9大改性塑料上市企业2018年中财报解读，一文掌握行业发展趋势！

2019年第一季度即将结束，大伙都期待着各大改性上市企业2018年年报，在等待之际，苏秦特挑选了我国9大上市改性塑料企业2018年年中财报数据，下面我将为大家一一解读。

据wind数据，金发科技2018年上半年营收119.58亿元，同比增长8.12%，较上年同期增速下滑31.24个百分点；净利润3.54亿，同比增长46.91%，较上年同期增长93.59%。

从2013年到2018年近6年时间内，金发科技第一次在2017年出现经营性现金流量净额为负值的情况。

2017年可以说是金发“震动”比较大的一年，主要原因有如下四点：

2017年金发扩大销售规模，下游回款中票据量同比增加，受高票据贴现价格影响，金发持有票据没有进行变现。

从2016 年下半年开始树脂原料价格的不断上涨，而下游客户产品涨价滞后，给公司成本带来很大的压力，影响公司的利润。2017年下半年，金发开始通过定价管理机制，及时应对原材料价格的波动。

金发目前在海外有印度金发、美国金发和欧洲金发三个子公司。随着金发全球化进程的加大，海外营收在公司营收中的比重不断增加。同时，国内公司进口原料在原料采购中的比例在 40%-45%之间，因此，外汇汇率的变化对公司的营业成本和营业收入带来一定的影响。为此，公司利用香港金发平台，努力降低汇率波动对公司业绩的影响。

金发是全球改性塑料品种最为齐全的企业。一方面国内改性塑料生产企业众多，长期以来存在众多小型企业以价格竞争为主力，整体拉低了整个行业的盈利水平。另一方面，国际大公司上下游布局，成本低、技术领先，随着全球化的发展，金发与国际大公司的竞争加剧。另外，金发也投入相当的成本来应对产品的法律法规、专利保护和产品认证等多方面的风险管理工作。

聊完了行业龙头金发，我们再看看南京聚隆和中广核俊尔。

（数据来源：wind）

其余6家，2018年上半年营收57.96亿元，同比增长25.10%，较上年同期增速下滑6.97个百分点；净利润3.56亿元，同比下降11.22%，较上年同期下降上升10.48个百分点！在营收增速下滑，净利润下降加剧的情况下，改性行业的发展俨然已来到拐点！

排除营收和净利润占据产业一大半的金发科技，苏秦将8大上市改性企业半年报数据拿出来做一下对比，或许通过管中窥豹能看到整个行业的趋势。

从近三年中报可以看出，各家企业营收都在增长，企业发展历程不同涨幅不尽相同。但净利润方面，除了国恩、道恩维持着和营收差不多的增幅，其余几家净利润增幅明显下降，尤其普利特、银禧、南京聚隆净利润出现明显下跌趋势！报告显示，各公司利润的下降均是受主要原材料石化产品价格高涨的影响！与其他7家不同，国恩营收和净利润方面都维持着较高涨幅，这与国恩多板块业务的布局有关：

据wind数据，在2018年上半年，国恩改性塑料毛利率为19.03%，比上年同期递减0.51%。但国恩改性塑料其实分为两个业务板块：改性塑料粒子和改性塑料制品。虽然在2018年年中报告中将两者统归为改性塑料，但在前两年同期财报中我们可以看出两者一些数据对比：

2017年上半年营收&毛利率对比

2016年上半年营收&毛利率对比

为了看清整个行业的发展情况，这里我将包括金发在内的9大改性上市企业毛利率作统一对比：

（单位：百分比  数据来源：wind）

从半年报看来，包括金发在内的9大改性企业在近三年内均出现经营性现金流量净额为负值的情况。其中国恩、普利特、沃特连续几年出现较为严重的经营性现金流量净额负值情况！

综上所述，近几年改性企业经历着激烈的同质化竞争，为了赢得销量各改性企业不惜降价抢单！如今，各大改性企业均是连续几年出现经营性现金流量净额为负值的情况，订单坏账俨然已成问题！整个改性行业面临着从增量市场转向存量市场！存量市场改性行业如何发展？